Les actions du grand échange de crypto-monnaie américain Coinbase (Actions NASDAQ: COIN) a pris un coup ce matin après que Binance.US a annoncé son intention d'éliminer les frais de trading Bitcoin pour les utilisateurs qui négocient avec le dollar américain, Tether, USD COIN et Binance USD.
Cette décision intervient alors que le marché de la crypto-monnaie faiblit et que le prix du Bitcoin est tombé en dessous de 18.000 78 dollars le week-end dernier. Il s'agit d'une autre menace majeure pour Coinbase, dont les actions ont chuté de plus de XNUMX % cette année en raison de la baisse du volume des échanges de crypto-monnaie et des prix de la crypto-monnaie. La nouvelle est-elle un signe de condamnation pour le titre ? Nous allons jeter un coup d'oeil.
Les frais de négociation sont importants pour Coinbase
Les frais de négociation constituent l'essentiel des revenus de Coinbase. Par exemple, au premier trimestre de 2022, lorsque le volume des transactions sur la plateforme est tombé à son plus bas niveau au cours des cinq derniers trimestres, le revenu net a également diminué. La grande préoccupation est que, même avec une baisse des revenus au premier trimestre, les revenus des transactions représentent toujours environ 87% des revenus totaux.
Ainsi, si Coinbase devait réduire les frais de négociation pour suivre la concurrence, il serait sans aucun doute en difficulté compte tenu du modèle commercial actuel de l'entreprise. C'est le principal argument du légendaire investisseur Jim Chanos, dont le fonds vend à découvert le titre.
"Coinbase n'était pas un choix de tarification de crypto-monnaie", a déclaré Chanos dans un podcast il y a quelques semaines. "C'était un appel au sujet de ce que nous pensions être une sorte de modèle commercial auxiliaire et prédateur."
Chanos, célèbre pour ses paris sur d'anciennes sociétés comme Enron, s'attend à ce que la commission de 1,5 % que Coinbase facture aux bourses chute à 0,50 %. Chanos a noté qu'il avait déjà chuté de 4%.
Interrogée sur les frais de négociation lors de l'appel téléphonique sur les résultats de la société le 11 mai, la directrice financière de Coinbase, Alesia Haas, a déclaré que les frais de négociation sont restés stables et que le taux des frais mixtes a augmenté au cours des deux trimestres précédents.
Mais Binance.US n'est pas la seule bourse en concurrence sur les frais. La plateforme de services financiers SoFi a également annoncé qu'elle permettra aux utilisateurs d'investir une partie de chaque dépôt direct dans des crypto-monnaies sans commissions.
Coinbase est-il condamné ?
Bien que je ne dirais pas qu'il s'agit d'un bon développement pour Coinbase et que des moments difficiles pourraient s'annoncer, je n'irais pas jusqu'à dire que l'entreprise est condamnée.
D'une part, Coinbase sait depuis longtemps qu'il doit diversifier ses revenus et y travaille. Lors de la récente conférence de presse sur les résultats, la société a souligné que plus de la moitié de ses utilisateurs actifs utilisent Coinbase pour des activités autres que le trading, y compris la croissance des crypto-monnaies, la dépense de crypto-monnaies avec des entreprises et son utilisation dans des applications décentralisées. .
De plus, Coinbase cherche à diversifier ses revenus avec des services d'abonnement. Coinbase One, le service d'abonnement de la société, permet aux utilisateurs d'échanger des crypto-monnaies sans commissions jusqu'à 10.000 1 transactions par mois. Bien qu'ils ne représentent toujours pas une part importante des revenus, les revenus des abonnements et des services de Coinbase ont augmenté d'environ 170 % au premier trimestre par rapport à l'année précédente.
Je pense qu'une concurrence accrue pourrait exercer une pression sur les frais de négociation et donc sur l'entreprise, mais Coinbase a déjà survécu aux hivers de la crypto-monnaie et possède toujours l'une des marques les plus établies du secteur. Si vous pensez que les crypto-monnaies seront là dans 10 ans et que plus de personnes les négocieront qu'aujourd'hui, il est difficile d'imaginer un monde dans lequel Coinbase ne serait pas un courtier leader dans ce secteur.
