De Terra-blockchain wordt aangedreven door twee cryptocurrencies: Terra en Luna. Terra is een stablecoin die is gekoppeld aan de waarde van fiat-valuta's. TerraUSD is bijvoorbeeld gekoppeld aan de Amerikaanse dollar. Luna wordt gebruikt om de prijsvolatiliteit van stablecoin op te vangen.
Eerder deze week verloor TerraUSD zijn anker en de stablecoin zag zijn prijs kelderen tot a citaat van $ 0,30. Sindsdien heeft het een deel van zijn waarde teruggekregen, hoewel de prijs nog steeds ver onder het doel van $ 1 ligt. Het is niet verwonderlijk dat bange investeerders Luna met beide handen verkochten in een poging afstand te nemen van de catastrofale ineenstorting. In feite heeft Luna de afgelopen dagen 99% van zijn waarde verloren. Is dit een koopkans? Of zit de Terra-blockchain in de problemen?
Hoe werkt de Terra-blockchain?
Arbitrage is het gelijktijdig kopen en verkopen van activa om te profiteren van kleine prijsverschillen in verschillende markten. De stablecoin Terra houdt zijn prijs vast dankzij een ingebouwd arbitragemechanisme. Dit is hoe het werkt.
Stel dat de vraag naar TerraUSD de prijs opdrijft tot $ 1,02. Om zijn koppeling te herstellen, stelt de blockchain handelaren in staat om 1 dollar Luna te verbranden om een TerraUSD-munt te maken. De handelaar kan dan die TerraUSD-munt verkopen om een winst van $ 0,02 te maken. Tegelijkertijd verhoogt het arbitragemechanisme het aanbod van TerraUSD, wat uiteindelijk de prijs terugbrengt naar $ 1.
Het systeem werkt ook omgekeerd op dezelfde manier. Als een uitverkoop de prijs van TerraUSD doet dalen tot $ 0,98, kunnen traders een TerraUSD-munt verbranden om 1 dollar Luna te slaan. Nogmaals, de handelaar neemt een winst van $ 0,02 en het arbitragemechanisme stelt de koppeling opnieuw in, waardoor de prijs van TerraUSD stijgt door zijn bod te verlagen.
Het geval van Luna is (of was) eenvoudig: vóór deze ineenstorting was Terra het op een na grootste gedecentraliseerde financiële (DeFi) ecosysteem, en het ontluikende aanbod van DeFi-applicaties op de blockchain zorgde voor vraag naar TerraUSD. Het Anchor-protocol was bijvoorbeeld bijzonder populair bij beleggers, omdat het 20% APY betaalde op TerraUSD-deposito's. Dit is een orde van grootte hoger dan die van een traditionele spaarrekening.
Dankzij het ingebouwde arbitragemechanisme leidt de vraag naar TerraUSD gecreëerd door Anchor en andere DeFi-producten op het platform uiteindelijk tot maanverbranding, waardoor de cryptocurrency waardevoller (d.w.z. schaarser) wordt. Met andere woorden, hoe meer de aarde wordt gebruikt, hoe meer de maan waard is. En gezien Terra's tweede plaats in de DeFi-sector, hadden investeerders goede redenen om aan te nemen dat de vraag naar TerraUSD zou blijven groeien.
De val van een algoritmische stablecoin
Terra staat bekend als een algoritmische stablecoin. De prijs wordt stabiel gehouden door de computercode achter het arbitragemechanisme. Dit verschilt van een door fiat gedekte stablecoin zoals USD Coin, die wordt ondersteund door contanten en equivalenten. Met andere woorden, voor elke USD-munt die in omloop is, wordt er één dollar (of het equivalent daarvan) op een reserverekening gehouden. Als gevolg hiervan is USD Coin gedurende een significante periode nooit onder $ 0,97 gedaald.
Dit benadrukt het risico van stabiele algoritmische valuta. Toen het aanbod steeg en TerraUSD eerder deze week zijn koppeling verloor, kon het arbitragemechanisme het probleem niet oplossen. Op dat moment had de Bitcoin-reserve van Terraform Labs het probleem moeten verhelpen, maar dat is nog niet gebeurd. In plaats daarvan bleef de prijs van stablecoin kelderen en verkochten paniekerige beleggers, waardoor de neerwaartse druk toenam. Bovendien, aangezien het arbitragemechanisme naar verwachting het aanbod van Luna aanzienlijk zal vergroten (en de waarde ervan zal verlagen) om de koppeling van de stablecoin te herstellen, hebben investeerders Luna ook verkocht.
Het resultaat was een catastrofale ineenstorting. Op het moment van schrijven handelt TerraUSD op $ 0,38, ruim onder zijn richtprijs, en Luna is meer dan 99% van zijn hoogtepunten gedaald. Gezien de verkoopdruk aan beide kanten van het ecosysteem van de aarde, ziet de situatie er somber uit. Het is mogelijk dat TerraUSD zijn koppeling nooit zal herstellen. Als het beleggersvertrouwen onherstelbaar is geschaad, blijft er geld uit het ecosysteem stromen, dat uiteindelijk instort.
Voor wat het waard is, ik ben in het verleden bullish geweest op de maan. Maar deze situatie heeft mijn kijk veranderd. Ik dring er bij investeerders op aan om weg te blijven van Luna (en TerraUSD), in ieder geval voor de nabije toekomst.
