Terra blockchain pokreću dvije kriptovalute: Terra i Luna. Terra je stablecoin povezan s vrijednošću fiat valuta. Na primjer, TerraUSD je vezan za američki dolar. Luna se koristi za apsorpciju volatilnosti cijena stabilnih kovanica.
Ranije ovog tjedna, TerraUSD je izgubio svoje sidro, a cijena stabilnog coina pala je na citat od 0,30 dolara. Od tada je povratio dio svoje vrijednosti, iako je njegova cijena još uvijek znatno ispod ciljane vrijednosti od 1 dolar. Ne iznenađuje da su uplašeni investitori prodali Lunu objema rukama u pokušaju da se distanciraju od katastrofalnog kolapsa. Zapravo, Luna je u proteklih nekoliko dana izgubila 99% svoje vrijednosti. Je li ovo prilika za kupnju? Ili je Terra blockchain u problemima?
Kako funkcionira Terra blockchain?
Arbitraža je istovremena kupnja i prodaja imovine kako bi se kapitalizirala mala odstupanja cijena na različitim tržištima. Stablecoin Terra drži svoju cijenu zahvaljujući ugrađenom mehanizmu arbitraže. Evo kako to funkcionira.
Pretpostavimo da potražnja za TerraUSD-om podigne njegovu cijenu do 1,02 dolara. Kako bi obnovio svoju vezu, blockchain omogućuje trgovcima da spale 1 dolar Lune kako bi stvorili TerraUSD novčić. Trgovac tada može prodati taj TerraUSD novčić kako bi ostvario profit od 0,02 USD. Istovremeno, mehanizam arbitraže povećava ponudu TerraUSD-a, što na kraju vraća njegovu cijenu na 1 dolar.
Sustav radi na isti način i obrnuto. Ako rasprodaja prouzrokuje pad cijene TerraUSD-a na 0,98 dolara, trgovci mogu spaliti novčić TerraUSD kako bi iskovali 1 dolar Lune. Opet, trgovac uzima profit od 0,02 dolara i mehanizam arbitraže poništava vez, povećavajući cijenu TerraUSD-a smanjenjem njegove ponude.
Lunin slučaj je (ili je bio) jednostavan: prije ovog kolapsa, Terra je bila drugi najveći decentralizirani financijski (DeFi) ekosustav, a rastući raspon DeFi aplikacija na blockchainu stvorio je potražnju za TerraUSD. Na primjer, Anchor protokol bio je posebno popularan među investitorima, jer je plaćao 20% APY na TerraUSD depozite. To je red veličine više od tradicionalnog štednog računa.
Zahvaljujući ugrađenom mehanizmu arbitraže, potražnja za TerraUSD koju stvara Anchor i drugi DeFi proizvodi na platformi u konačnici dovodi do spaljivanja Mjeseca, čineći kriptovalutu vrednijom (tj. manjom). Drugim riječima, što se više Zemlja koristi, Mjesec više vrijedi. A s obzirom na drugu poziciju Terra u DeFi sektoru, investitori su imali dobar razlog vjerovati da će potražnja za TerraUSD nastaviti rasti.
Pad algoritamskog stabilnog novca
Terra je poznata kao algoritamski stablecoin. Njegovu cijenu stabilno održava računalni kod iza arbitražnog mehanizma. To se razlikuje od stabilnog coin-a s fiat-om kao što je USD Coin, koji je podržan gotovinom i ekvivalentima. Drugim riječima, za svaki USD novčić u optjecaju, postoji jedan dolar (ili njegova protuvrijednost) koji se drži na računu pričuva. Kao rezultat toga, USD Coin nikada nije pao ispod 0,97 USD ni u jednom značajnom vremenskom razdoblju.
To naglašava rizik od stabilnih algoritamskih valuta. Kada je ponuda porasla, a TerraUSD je izgubio fiksaciju ranije ovog tjedna, arbitražni mehanizam nije uspio riješiti problem. U tom trenutku, rezerva Bitcoina Terraform Labsa trebala je ispraviti problem, ali to se još nije dogodilo. Umjesto toga, cijena stabilnog coina nastavila je strmoglavo padati, a ulagače je panično prodao, povećavajući pritisak na dolje. Nadalje, budući da se očekuje da će arbitražni mehanizam značajno povećati Luninu ponudu (i smanjiti njezinu vrijednost) kako bi se obnovila veza stabilnog coina, investitori su također prodali Lunu.
Rezultat je bio katastrofalan kolaps. U vrijeme pisanja ovog teksta, TerraUSD se trguje po 0,38 dolara, znatno ispod svoje ciljne cijene, a Luna je pala više od 99% sa svojih najviših vrijednosti. S obzirom na pritisak prodaje na obje strane ekosustava Zemlje, situacija izgleda mračna. Moguće je da se TerraUSD nikada neće oporaviti. Ako je povjerenje investitora nepopravljivo narušeno, novac će nastaviti teći iz ekosustava, koji će se na kraju urušiti.
Koliko god to vrijedi, u prošlosti sam bio bikovski na Mjesecu. Ali ova situacija je promijenila moj pogled. Pozivam investitore da se klone Lune (i TerraUSD-a), barem u doglednoj budućnosti.
