A Terra blokkláncot két kriptovaluta hajtja: a Terra és a Luna. A Terra egy stabil érme, amely a fiat valuták értékéhez kapcsolódik. Például a TerraUSD az amerikai dollárhoz van kötve. A Luna a stablecoin áringadozásának elnyelésére szolgál.
A hét elején a TerraUSD elvesztette a horgonyt, és a stablecoin ára zuhant. idézet 0,30 dollárból. Azóta visszanyerte valamennyit az értékéből, bár az ára még mindig jóval az 1 dolláros cél alatt van. Nem meglepő módon az ijedt befektetők két kézzel eladták Lunát, hogy elhatárolják magukat a katasztrofális összeomlástól. Valójában a Luna az elmúlt napokban értékének 99%-át veszítette. Ez egy vásárlási lehetőség? Vagy a Terra blokklánc bajban van?
Hogyan működik a Terra blokklánc?
Az arbitrázs egy eszköz egyidejű vétele és eladása a különböző piacokon tapasztalható kisebb árkülönbségek kihasználása érdekében. A Terra stabilcoin a beépített arbitrázsmechanizmusnak köszönhetően tartja az árát. Íme, hogyan működik.
Tegyük fel, hogy a TerraUSD iránti kereslet 1,02 dollárra növeli az árát. A kötés visszaállítása érdekében a blokklánc lehetővé teszi a kereskedők számára, hogy 1 dollár Lunát égessenek el, hogy TerraUSD érmét hozzanak létre. A kereskedő ezután eladhatja azt a TerraUSD érmét, hogy 0,02 dollár nyereséget érjen el. Ugyanakkor az arbitrázsmechanizmus növeli a TerraUSD kínálatát, ami végül visszahozza az árát 1 dollárra.
A rendszer fordítva is ugyanúgy működik. Ha egy eladás miatt a TerraUSD ára 0,98 dollárra esik, a kereskedők elégethetnek egy TerraUSD érmével 1 dollár Lunát. A kereskedő ismét 0,02 dollár nyereséget vesz el, és az arbitrázsmechanizmus visszaállítja a kötést, növelve a TerraUSD árát az ajánlat csökkentésével.
Luna esete egyszerű (vagy volt) egyszerű: az összeomlás előtt a Terra volt a második legnagyobb decentralizált pénzügyi (DeFi) ökoszisztéma, és a blokkláncon található DeFi alkalmazások növekvő skálája keresletet teremtett a TerraUSD iránt. Például az Anchor protokoll különösen népszerű volt a befektetők körében, mivel 20% APY-t fizetett a TerraUSD betétek után. Ez egy nagyságrenddel magasabb, mint egy hagyományos megtakarítási számláé.
A beépített arbitrázsmechanizmusnak köszönhetően az Anchor és más DeFi termékek által a platformon létrehozott TerraUSD iránti kereslet végül a Hold égetéséhez vezet, ami a kriptovalutát értékesebbé (azaz ritkábbá) teszi. Más szavakkal, minél többet használják a Földet, annál többet ér a Hold. És tekintettel a Terra második helyére a DeFi szektorban, a befektetőknek alapos okuk volt feltételezni, hogy a TerraUSD iránti kereslet tovább fog növekedni.
Egy algoritmikus stablecoin bukása
A Terra algoritmikus stabil érmeként ismert. Árát az arbitrázsmechanizmus mögötti számítógépes kód tartja stabilan. Ez különbözik egy fiat-fedezetű stabil érmétől, mint például az USD Coin, amelyet készpénzzel és annak megfelelőivel fedeznek. Más szóval, minden forgalomban lévő USD-érméhez egy dollár (vagy ennek megfelelője) van egy tartalékszámlán. Ennek eredményeként az USD Coin soha nem esett 0,97 dollár alá jelentős ideig.
Ez rámutat a stabil algoritmikus valuták kockázatára. Amikor a hét elején nőtt a kínálat, és a TerraUSD elvesztette a rögzítettségét, az arbitrázsmechanizmus nem tudta megoldani a problémát. Ekkor a Terraform Labs bitcoin-tartalékának orvosolnia kellett volna a problémát, de ez még nem történt meg. Ehelyett a stabilcoin árfolyama tovább zuhant, és a pánikba esett befektetők eladtak, növelve a lefelé irányuló nyomást. Továbbá, mivel az arbitrázsmechanizmus várhatóan jelentősen növeli a Luna kínálatát (és csökkenti annak értékét), hogy helyreállítsa a stabil érme kötődését, a befektetők a Lunát is eladták.
Az eredmény katasztrofális összeomlás volt. A cikk írásakor a TerraUSD 0,38 dolláron forog, ami jóval a célár alatt van, a Luna pedig több mint 99%-ot zuhant a csúcsáról. A földi ökoszisztéma mindkét oldalán uralkodó eladási nyomás miatt a helyzet kilátástalannak tűnik. Lehetséges, hogy a TerraUSD soha nem fogja visszaszerezni a rögzítését. Ha a befektetői bizalom helyrehozhatatlanul megsérült, a pénz továbbra is kiáramlik az ökoszisztémából, amely végül összeomlik.
Amennyit megér, a múltban a Holdon voltam. De ez a helyzet megváltoztatta a látásmódomat. Arra buzdítom a befektetőket, hogy legalább a belátható jövőben maradjanak távol a Lunától (és a TerraUSD-től).
