„Terra“ blokų grandinę maitina dvi kriptovaliutos: „Terra“ ir „Luna“. Terra yra stabili moneta, susieta su fiat valiutų verte. Pavyzdžiui, TerraUSD yra susietas su JAV doleriu. Luna naudojama stabilių monetų kainų nepastovumui absorbuoti.
Anksčiau šią savaitę „TerraUSD“ prarado savo inkarą, o stabilios monetos kaina nukrito iki citata 0,30 USD. Nuo tada jis atgavo dalį savo vertės, nors jo kaina vis dar gerokai mažesnė už 1 USD tikslą. Nenuostabu, kad išsigandę investuotojai pardavė Luną abiem rankomis, bandydami atsiriboti nuo katastrofiškos žlugimo. Tiesą sakant, Luna per pastarąsias kelias dienas prarado 99% savo vertės. Ar tai pirkimo galimybė? O gal „Terra blockchain“ turi problemų?
Kaip veikia Terra blokų grandinė?
Arbitražas – tai vienu metu vykstantis turto pirkimas ir pardavimas, siekiant išnaudoti nedidelius kainų skirtumus įvairiose rinkose. Stablecoin Terra išlaiko savo kainą dėl įmontuoto arbitražo mechanizmo. Štai kaip tai veikia.
Tarkime, kad TerraUSD paklausa padidina jo kainą iki 1,02 USD. Kad atkurtų savo jungtį, blokų grandinė leidžia prekybininkams sudeginti 1 dolerį Luna, kad sukurtų TerraUSD monetą. Tada prekiautojas gali parduoti tą TerraUSD monetą ir uždirbti 0,02 USD pelno. Tuo pačiu metu arbitražo mechanizmas padidina „TerraUSD“ pasiūlą, o tai galiausiai sumažina jo kainą iki 1 USD.
Sistema taip pat veikia atvirkštine tvarka. Jei dėl išpardavimo TerraUSD kaina nukrenta iki 0,98 USD, prekybininkai gali sudeginti TerraUSD monetą ir nukaldinti 1 dolerį Luna. Vėlgi, prekiautojas gauna 0,02 USD pelną, o arbitražo mechanizmas iš naujo nustato susiejimą, padidindamas TerraUSD kainą sumažindamas jo pasiūlymą.
Lunos atvejis yra (arba buvo) paprastas: iki šio žlugimo Terra buvo antra pagal dydį decentralizuoto finansavimo (DeFi) ekosistema, o didėjantis DeFi programų spektras blokų grandinėje sukūrė TerraUSD paklausą. Pavyzdžiui, Inkaro protokolas buvo ypač populiarus tarp investuotojų, nes už TerraUSD indėlius sumokėjo 20% APY. Tai yra eilės tvarka didesnė nei tradicinės taupomosios sąskaitos.
Dėl integruoto arbitražo mechanizmo „Anchor“ ir kitų „DeFi“ produktų platformoje sukurta „TerraUSD“ paklausa galiausiai lemia Mėnulio deginimą, todėl kriptovaliuta tampa vertingesnė (ty retesnė). Kitaip tariant, kuo daugiau naudojama Žemė, tuo brangesnis Mėnulis. Atsižvelgiant į „Terra“ antrąją vietą DeFi sektoriuje, investuotojai turėjo rimtų priežasčių manyti, kad „TerraUSD“ paklausa ir toliau augs.
Algoritminės stabilios monetos kritimas
Terra yra žinoma kaip algoritminė stabili moneta. Jo kainą stabiliai palaiko kompiuterinis kodas, esantis už arbitražo mechanizmo. Tai skiriasi nuo stabilios monetos su fiat pagrindu, pvz., USD Coin, kuri yra padengta grynaisiais ir ekvivalentais. Kitaip tariant, už kiekvieną apyvartoje esančią USD monetą rezervo sąskaitoje yra vienas doleris (arba jo ekvivalentas). Dėl to USD moneta per reikšmingą laikotarpį niekada nenukrito žemiau 0,97 USD.
Tai išryškina stabilių algoritminių valiutų riziką. Kai pasiūla išaugo ir TerraUSD prarado susiejimą anksčiau šią savaitę, arbitražo mechanizmas nesugebėjo išspręsti problemos. Tuo metu „Terraform Labs“ bitkoinų rezervas turėjo ištaisyti problemą, tačiau tai dar neįvyko. Vietoj to, stabili monetų kaina toliau smuko, o investuotojai panikavo pardavinėjimu, padidindami spaudimą žemyn. Be to, kadangi tikimasi, kad arbitražo mechanizmas žymiai padidins Luna pasiūlą (ir sumažins jos vertę), kad būtų atkurtas stabilus monetos susiejimas, investuotojai taip pat pardavė Luna.
Rezultatas buvo katastrofiškas žlugimas. Rašymo metu „TerraUSD“ prekiauja už 0,38 USD, ty gerokai žemiau savo tikslinės kainos, o „Luna“ nukrito daugiau nei 99% nuo savo aukštumų. Atsižvelgiant į pardavimo spaudimą abiejose Žemės ekosistemos pusėse, padėtis atrodo niūri. Gali būti, kad TerraUSD niekada neatgaus savo susiejimo. Jei investuotojų pasitikėjimas buvo nepataisomai sugadintas, pinigai ir toliau tekės iš ekosistemos, kuri ilgainiui žlugs.
Ko verta, praeityje Mėnulyje buvau bukas. Tačiau ši situacija pakeitė mano požiūrį. Raginu investuotojus likti nuošalyje nuo Luna (ir TerraUSD), bent jau artimiausioje ateityje.
