Terra blokķēdi darbina divas kriptovalūtas: Terra un Luna. Terra ir stabila monēta, kas saistīta ar fiat valūtu vērtību. Piemēram, TerraUSD ir piesaistīts ASV dolāram. Luna tiek izmantota, lai absorbētu stabilu monētu cenu nepastāvību.
Šīs nedēļas sākumā TerraUSD zaudēja savu enkuru, un stabilās monētas cena nokrita līdz citāts no 0,30 USD. Kopš tā laika tas ir atguvis daļu savas vērtības, lai gan tā cena joprojām ir krietni zem 1 USD mērķa. Nav pārsteidzoši, ka nobiedētie investori pārdeva Lunu ar abām rokām, cenšoties distancēties no katastrofālā sabrukuma. Faktiski Luna pēdējo dienu laikā ir zaudējusi 99% no savas vērtības. Vai šī ir pirkšanas iespēja? Vai arī Terra blokķēdei ir problēmas?
Kā darbojas Terra blokķēde?
Arbitrāža ir aktīva vienlaicīga pirkšana un pārdošana, lai gūtu labumu no nelielām cenu atšķirībām dažādos tirgos. Stablecoin Terra saglabā savu cenu, pateicoties iebūvētajam arbitrāžas mehānismam. Lūk, kā tas darbojas.
Pieņemsim, ka pieprasījums pēc TerraUSD palielina tā cenu līdz USD 1,02. Lai atjaunotu savu piesaisti, blokķēde ļauj tirgotājiem sadedzināt 1 dolāru no Luna, lai izveidotu TerraUSD monētu. Pēc tam tirgotājs var pārdot šo TerraUSD monētu, lai gūtu peļņu 0,02 USD apmērā. Tajā pašā laikā arbitrāžas mehānisms palielina TerraUSD piedāvājumu, kas galu galā samazina tā cenu līdz 1 USD.
Sistēma darbojas tādā pašā veidā arī pretējā virzienā. Ja pārdošanas rezultātā TerraUSD cena samazināsies līdz USD 0,98, tirgotāji var sadedzināt TerraUSD monētu, lai izkaltu 1 dolāru Luna. Atkal, tirgotājs gūst peļņu 0,02 USD apmērā, un arbitrāžas mehānisms atiestata piesaisti, palielinot TerraUSD cenu, samazinot tā cenu.
Lunas gadījums ir (vai bija) vienkāršs: pirms šī sabrukuma Terra bija otrā lielākā decentralizētās finanšu (DeFi) ekosistēma, un plaukstošais DeFi lietojumprogrammu klāsts blokķēdē radīja pieprasījumu pēc TerraUSD. Piemēram, Anchor protokols bija īpaši populārs investoru vidū, jo tas maksāja 20% APY par TerraUSD noguldījumiem. Tas ir par lielumu augstāks nekā tradicionālajam krājkontam.
Pateicoties iebūvētajam arbitrāžas mehānismam, pieprasījums pēc TerraUSD, ko radījis Anchor un citi DeFi produkti platformā, galu galā noved pie Moon burning, padarot kriptovalūtu vērtīgāku (t.i., retāku). Citiem vārdiem sakot, jo vairāk tiek izmantota Zeme, jo vairāk ir vērts Mēness. Un, ņemot vērā Terra otro vietu DeFi sektorā, investoriem bija pamats uzskatīt, ka pieprasījums pēc TerraUSD turpinās pieaugt.
Algoritmiskas stabilas monētas krišana
Terra ir pazīstama kā algoritmiska stabila monēta. Tās cenu stabilizē datora kods, kas atrodas aiz arbitrāžas mehānisma. Tas atšķiras no stabilas monētas ar fiat, piemēram, USD Coin, kas ir nodrošināta ar skaidru naudu un ekvivalentiem. Citiem vārdiem sakot, uz katru apgrozībā esošo USD monētu rezerves kontā ir viens dolārs (vai tā ekvivalents). Rezultātā USD monēta nekad nav nokritusies zem 0,97 USD jebkurā ievērojamā laika periodā.
Tas izceļ stabilu algoritmisko valūtu risku. Kad piedāvājums pieauga un TerraUSD zaudēja piesaisti šīs nedēļas sākumā, arbitrāžas mehānisms nespēja atrisināt problēmu. Tajā brīdī Terraform Labs Bitcoin rezervei vajadzēja novērst problēmu, taču tas vēl nav noticis. Tā vietā stabilo monētu cena turpināja kristies, un investori panikā pārdeva, palielinot lejupvērsto spiedienu. Turklāt, tā kā paredzams, ka arbitrāžas mehānisms ievērojami palielinās Luna piedāvājumu (un samazinās tā vērtību), lai atjaunotu stabilās monētas piesaisti, investori ir arī pārdevuši Luna.
Rezultāts bija katastrofāls sabrukums. Rakstīšanas laikā TerraUSD tirgojas par USD 0,38, kas ir krietni zem mērķa cenas, un Luna ir nokritusi par vairāk nekā 99% no saviem maksimumiem. Ņemot vērā pārdošanas spiedienu abās Zemes ekosistēmas pusēs, situācija izskatās drūma. Iespējams, ka TerraUSD nekad neatgūs savu piesaisti. Ja investoru uzticība ir neatgriezeniski iedragāta, nauda turpinās izplūst no ekosistēmas, kas galu galā sabruks.
Par to, ko tas ir vērts, es pagātnē esmu bijis bullish uz Mēness. Taču šī situācija ir mainījusi manu skatījumu. Es aicinu investorus vismaz tuvākajā nākotnē izvairīties no Luna (un TerraUSD).
