Blockchain-ul Terra este alimentat de două criptomonede: Terra și Luna. Terra este o monedă stabilă legată de valoarea monedelor fiduciare. De exemplu, TerraUSD este legat de dolarul american. Luna este folosită pentru a absorbi volatilitatea prețului monedelor stabile.
La începutul acestei săptămâni, TerraUSD și-a pierdut ancora și stablecoin-ul și-a văzut prețul scăzând la a citat de 0,30 USD. De atunci și-a recuperat o parte din valoare, chiar dacă prețul său este încă cu mult sub ținta de 1 USD. Deloc surprinzător, investitorii înspăimântați au vândut Luna cu ambele mâini în efortul de a se distanța de colapsul catastrofal. De fapt, Luna și-a pierdut 99% din valoare în ultimele zile. Este aceasta o oportunitate de cumpărare? Sau blockchain-ul Terra are probleme?
Cum funcționează blockchain-ul Terra?
Arbitrajul este cumpărarea și vânzarea simultană a unui activ pentru a valorifica micile discrepanțe de preț pe diferite piețe. Moneda stabilă Terra își menține prețul datorită unui mecanism de arbitraj încorporat. Iată cum funcționează.
Să presupunem că cererea pentru TerraUSD crește prețul până la 1,02 USD. Pentru a-și restabili peg-ul, blockchain-ul permite comercianților să ardă 1 dolar din Luna pentru a crea o monedă TerraUSD. Comerciantul poate vinde apoi moneda TerraUSD pentru a obține un profit de 0,02 USD. În același timp, mecanismul de arbitraj crește oferta de TerraUSD, care în cele din urmă îi aduce prețul înapoi la 1 USD.
Sistemul funcționează la fel și în sens invers. Dacă o vânzări de preț face ca prețul TerraUSD să scadă la 0,98 USD, comercianții pot arde o monedă TerraUSD pentru a bate 1 dolar Luna. Din nou, comerciantul obține un profit de 0,02 USD și mecanismul de arbitraj resetează peg-ul, crescând prețul TerraUSD prin reducerea licitației sale.
Cazul lui Luna este (sau a fost) simplu: înainte de acest colaps, Terra era al doilea cel mai mare ecosistem financiar descentralizat (DeFi), iar gama în plină dezvoltare de aplicații DeFi de pe blockchain a creat cerere pentru TerraUSD. De exemplu, protocolul Anchor a fost deosebit de popular în rândul investitorilor, deoarece a plătit 20% APY pentru depozitele TerraUSD. Acesta este un ordin de mărime mai mare decât cel al unui cont de economii tradițional.
Datorită mecanismului de arbitraj încorporat, cererea pentru TerraUSD creată de Anchor și alte produse DeFi de pe platformă duce în cele din urmă la arderea Lunii, făcând criptomoneda mai valoroasă (adică mai rar). Cu alte cuvinte, cu cât Pământul este folosit mai mult, cu atât Luna valorează mai mult. Și având în vedere poziția Terra pe locul doi în sectorul DeFi, investitorii aveau motive întemeiate să creadă că cererea pentru TerraUSD va continua să crească.
Căderea unei monede stabile algoritmice
Terra este cunoscută ca o monedă stabilă algoritmică. Prețul său este menținut stabil de codul computerizat din spatele mecanismului de arbitraj. Aceasta diferă de o monedă stabilă susținută de fiat, cum ar fi USD Coin, care este susținută de numerar și echivalente. Cu alte cuvinte, pentru fiecare monedă USD în circulație, există un dolar (sau echivalentul său) deținut într-un cont de rezervă. Drept urmare, USD Coin nu a scăzut niciodată sub 0,97 USD pentru nicio perioadă semnificativă de timp.
Acest lucru evidențiază riscul unor valute algoritmice stabile. Când oferta a crescut și TerraUSD și-a pierdut punctul la începutul acestei săptămâni, mecanismul de arbitraj nu a reușit să rezolve problema. În acel moment, rezerva de Bitcoin a Terraform Labs ar fi trebuit să corecteze problema, dar asta nu s-a întâmplat încă. În schimb, prețul stablecoin-ului a continuat să scadă și investitorii panicați au vândut, crescând presiunea descendentă. În plus, deoarece mecanismul de arbitraj este de așteptat să crească semnificativ oferta Luna (și să-i scadă valoarea) pentru a restabili stablecoin-ul, investitorii au vândut și Luna.
Rezultatul a fost un colaps catastrofal. La momentul redactării acestui articol, TerraUSD se tranzacționează la 0,38 USD, cu mult sub prețul țintă, iar Luna a scăzut cu peste 99% de la maximele sale. Având în vedere presiunea de vânzare de ambele părți ale ecosistemului Pământului, situația pare sumbru. Este posibil ca TerraUSD să nu-și recupereze niciodată pegul. Dacă încrederea investitorilor a fost deteriorată iremediabil, banii vor continua să iasă din ecosistem, care în cele din urmă se va prăbuși.
Pentru cât valorează, am fost optimist pe Lună în trecut. Dar această situație mi-a schimbat viziunea. Îndemn investitorii să stea departe de Luna (și TerraUSD), cel puțin pentru viitorul previzibil.
