Blockchain Terra poháňajú dve kryptomeny: Terra a Luna. Terra je stablecoin spojený s hodnotou fiat mien. Napríklad TerraUSD je naviazaný na americký dolár. Luna sa používa na absorbovanie volatility cien stablecoinov.
Začiatkom tohto týždňa TerraUSD stratil svoju kotvu a stablecoin zaznamenal pád jeho ceny na a citát 0,30 USD. Odvtedy získal späť časť svojej hodnoty, aj keď jeho cena je stále výrazne pod cieľovou hodnotou 1 USD. Nie je prekvapením, že vystrašení investori predali Lunu oboma rukami v snahe dištancovať sa od katastrofálneho kolapsu. V skutočnosti Luna za posledných pár dní stratila 99 % svojej hodnoty. Je to príležitosť na nákup? Alebo má blockchain Terra problémy?
Ako funguje Terra blockchain?
Arbitráž je simultánny nákup a predaj aktíva s cieľom využiť malé cenové rozdiely na rôznych trhoch. Stabilný coin Terra si drží svoju cenu vďaka vstavanému arbitrážnemu mechanizmu. Tu je návod, ako to funguje.
Predpokladajme, že dopyt po TerraUSD zvýši jeho cenu na 1,02 USD. Blockchain umožňuje obchodníkom spáliť 1 dolár Luna a vytvoriť tak terraUSD coin. Obchodník potom môže túto mincu TerraUSD predať, aby dosiahol zisk 0,02 USD. Arbitrážny mechanizmus zároveň zvyšuje ponuku TerraUSD, čo nakoniec vráti jeho cenu späť na 1 dolár.
Systém funguje rovnakým spôsobom aj opačne. Ak výpredaj spôsobí, že cena TerraUSD klesne na 0,98 USD, obchodníci môžu spáliť čoin TerraUSD a vyraziť 1 dolár Luna. Obchodník opäť získa zisk vo výške 0,02 USD a arbitrážny mechanizmus resetuje peg, čím sa zvýši cena TerraUSD znížením jeho ponuky.
Lunin prípad je (alebo bol) jednoduchý: Pred týmto kolapsom bola Terra druhým najväčším ekosystémom decentralizovaných financií (DeFi) a rastúci rozsah aplikácií DeFi na blockchaine vytvoril dopyt po TerraUSD. Napríklad protokol Anchor bol obzvlášť obľúbený u investorov, pretože vyplácal 20% APY z vkladov TerraUSD. To je rádovo vyššie ako pri tradičnom sporiacom účte.
Vďaka vstavanému arbitrážnemu mechanizmu vedie dopyt po TerraUSD vytvorených spoločnosťou Anchor a ďalšími produktmi DeFi na platforme v konečnom dôsledku k spaľovaniu Mesiaca, čím sa kryptomena stáva hodnotnejšou (t. j. vzácnejšou). Inými slovami, čím viac sa Zem využíva, tým má Mesiac väčšiu hodnotu. A vzhľadom na druhé miesto spoločnosti Terra v sektore DeFi mali investori dobrý dôvod veriť, že dopyt po TerraUSD bude naďalej rásť.
Pád algoritmického stablecoinu
Terra je známa ako algoritmický stablecoin. Jeho cenu stabilne drží počítačový kód za arbitrážnym mechanizmom. To sa líši od stabilných coinov krytých fiatmi, ako je USD Coin, ktorý je krytý hotovosťou a ekvivalentmi. Inými slovami, na každú mincu USD v obehu pripadá jeden dolár (alebo jeho ekvivalent) na rezervnom účte. Výsledkom je, že USD Coin nikdy neklesol pod 0,97 USD počas významného časového obdobia.
To poukazuje na riziko stabilných algoritmických mien. Keď sa ponuka zvýšila a TerraUSD začiatkom tohto týždňa stratila svoju fixáciu, arbitrážny mechanizmus nedokázal problém vyriešiť. V tom momente by mala rezerva Bitcoinu od Terraform Labs problém vyriešiť, no zatiaľ sa tak nestalo. Namiesto toho cena stablecoinov naďalej klesala a investori v panike predávali, čím sa zvyšoval tlak nadol. Okrem toho, keďže sa očakáva, že arbitrážny mechanizmus výrazne zvýši ponuku Luny (a zníži jej hodnotu), aby sa obnovila fixácia stablecoinu, investori Lunu tiež predali.
Výsledkom bol katastrofálny kolaps. V čase písania tohto článku sa TerraUSD obchoduje za 0,38 USD, čo je výrazne pod cieľovou cenou, a Luna sa zo svojich maxím prepadla o viac ako 99 %. Vzhľadom na predajný tlak na oboch stranách ekosystému Zeme vyzerá situácia bezútešne. Je možné, že TerraUSD nikdy neobnoví svoj kolík. Ak bola dôvera investorov nenapraviteľne narušená, peniaze budú naďalej odtekať z ekosystému, ktorý sa nakoniec zrúti.
Za čo to stojí, v minulosti som bol na Mesiaci býčí. Ale táto situácia zmenila môj pohľad. Vyzývam investorov, aby sa aspoň v dohľadnej budúcnosti držali ďalej od Luny (a TerraUSD).
