บล็อกเชน Terra ขับเคลื่อนโดยสองสกุลเงินดิจิทัล: Terra และ Luna Terra เป็น Stablecoin ที่เชื่อมโยงกับมูลค่าของสกุลเงินคำสั่ง ตัวอย่างเช่น TerraUSD ถูกตรึงกับดอลลาร์สหรัฐ Luna ใช้เพื่อดูดซับความผันผวนของราคา Stablecoin
เมื่อต้นสัปดาห์นี้ TerraUSD สูญเสียจุดยึดและเหรียญที่มีเสถียรภาพก็เห็นว่าราคาร่วงลงเป็น การอ้าง จาก 0,30 ดอลลาร์ ได้กู้คืนมูลค่าบางส่วนแล้วแม้ว่าราคาจะยังต่ำกว่าเป้าหมาย 1 ดอลลาร์ก็ตาม ไม่น่าแปลกใจเลยที่นักลงทุนที่หวาดกลัวขาย Luna ด้วยมือทั้งสองเพื่อพยายามทำตัวให้ห่างจากภัยพิบัติ อันที่จริง Luna สูญเสียมูลค่าไป 99% ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา นี่เป็นโอกาสในการซื้อหรือไม่? หรือ Terra blockchain กำลังมีปัญหา?
Terra blockchain ทำงานอย่างไร
Arbitrage คือการซื้อและขายสินทรัพย์พร้อมกันเพื่อใช้ประโยชน์จากความคลาดเคลื่อนของราคาเพียงเล็กน้อยในตลาดต่างๆ Stablecoin Terra รักษาราคาด้วยกลไกเก็งกำไรในตัว นี่คือวิธีการทำงาน
สมมติว่าความต้องการ TerraUSD ผลักดันราคาให้สูงถึง 1,02 ดอลลาร์ ในการเรียกคืนการตรึง blockchain ช่วยให้ผู้ค้าสามารถเผา Luna ได้ 1 ดอลลาร์เพื่อสร้างเหรียญ TerraUSD ผู้ค้าสามารถขายเหรียญ TerraUSD นั้นเพื่อทำกำไร 0,02 ดอลลาร์ ในเวลาเดียวกัน กลไกการเก็งกำไรจะเพิ่มอุปทานของ TerraUSD ซึ่งทำให้ราคากลับมาที่ 1 ดอลลาร์ในที่สุด
ระบบทำงานในลักษณะเดียวกันในทางกลับกันเช่นกัน หากการเทขายทำให้ราคาของ TerraUSD ลดลงเหลือ 0,98 ดอลลาร์ ผู้ค้าสามารถเผาเหรียญ TerraUSD เพื่อผลิต Luna ได้ 1 ดอลลาร์ อีกครั้ง ผู้ซื้อขายทำกำไรได้ $ 0,02 และกลไกการเก็งกำไรจะรีเซ็ตการตรึง เพิ่มราคาของ TerraUSD โดยการลดราคาเสนอ
กรณีของ Luna นั้นเรียบง่าย (หรือเคย) ก่อนการล่มสลายนี้ Terra เป็นระบบนิเวศทางการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ที่ใหญ่เป็นอันดับสอง และแอพพลิเคชั่น DeFi ที่กำลังขยายตัวบนบล็อคเชนได้สร้างความต้องการ TerraUSD ตัวอย่างเช่น โปรโตคอล Anchor ได้รับความนิยมเป็นพิเศษจากนักลงทุน เนื่องจากจ่าย 20% APY สำหรับเงินฝาก TerraUSD นี่เป็นลำดับความสำคัญที่สูงกว่าบัญชีออมทรัพย์แบบเดิม
ด้วยกลไกการเก็งกำไรในตัว ความต้องการ TerraUSD ที่สร้างโดย Anchor และผลิตภัณฑ์ DeFi อื่น ๆ บนแพลตฟอร์มในท้ายที่สุดจะนำไปสู่การเบิร์น Moon ทำให้สกุลเงินดิจิทัลมีค่ามากขึ้น (เช่น หายากขึ้น) กล่าวอีกนัยหนึ่ง ยิ่งใช้โลกมากเท่าใด ดวงจันทร์ก็ยิ่งมีค่ามากขึ้นเท่านั้น และด้วยตำแหน่งที่สองของ Terra ในกลุ่ม DeFi นักลงทุนมีเหตุผลที่ดีที่จะเชื่อว่าความต้องการ TerraUSD จะยังคงเติบโตต่อไป
การล่มสลายของอัลกอริทึม stablecoin
Terra เป็นที่รู้จักในฐานะอัลกอริธึม stablecoin ราคาของมันคงที่โดยรหัสคอมพิวเตอร์ที่อยู่เบื้องหลังกลไกการเก็งกำไร สิ่งนี้แตกต่างจาก Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก fiat เช่น USD Coin ซึ่งได้รับการสนับสนุนด้วยเงินสดและสิ่งที่เทียบเท่า กล่าวอีกนัยหนึ่ง สำหรับทุกเหรียญ USD ที่หมุนเวียน จะมีหนึ่งดอลลาร์ (หรือเทียบเท่า) อยู่ในบัญชีสำรอง เป็นผลให้ USD Coin ไม่เคยลดลงต่ำกว่า 0,97 ดอลลาร์ในช่วงเวลาที่สำคัญใดๆ
สิ่งนี้เน้นถึงความเสี่ยงของสกุลเงินอัลกอริธึมที่เสถียร เมื่ออุปทานเพิ่มขึ้นและ TerraUSD สูญเสียการตรึงเมื่อต้นสัปดาห์นี้ กลไกเก็งกำไรล้มเหลวในการแก้ไขปัญหา ณ จุดนั้น Bitcoin สำรองของ Terraform Labs น่าจะแก้ไขปัญหาได้แล้ว แต่นั่นยังไม่เกิดขึ้น ในทางกลับกัน ราคา Stablecoin ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง และทำให้นักลงทุนตื่นตระหนกขาย ทำให้เกิดแรงกดดันที่ลดลง นอกจากนี้ เนื่องจากกลไกเก็งกำไรคาดว่าจะเพิ่มอุปทานของ Luna อย่างมีนัยสำคัญ (และลดมูลค่าลง) เพื่อฟื้นฟูการตรึงของ Stablecoin นักลงทุนจึงขาย Luna ด้วยเช่นกัน
ผลที่ได้คือความหายนะพังทลาย ในขณะที่เขียน TerraUSD ซื้อขายที่ 0,38 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าราคาเป้าหมาย และ Luna ตกลงมากกว่า 99% จากระดับสูงสุด เมื่อพิจารณาจากแรงกดดันด้านการขายทั้งสองด้านของระบบนิเวศของโลก สถานการณ์จึงดูเยือกเย็น เป็นไปได้ว่า TerraUSD จะไม่มีวันกู้คืนการตรึง หากความเชื่อมั่นของนักลงทุนได้รับความเสียหายอย่างไม่สามารถแก้ไขได้ เงินจะยังคงไหลออกจากระบบนิเวศซึ่งในที่สุดจะพังทลาย
สำหรับสิ่งที่คุ้มค่า ฉันเคยเชื่อมั่นในดวงจันทร์มาก่อน แต่สถานการณ์นี้ได้เปลี่ยนมุมมองของฉัน ฉันขอให้นักลงทุนอยู่ห่างจาก Luna (และ TerraUSD) อย่างน้อยก็ในอนาคตอันใกล้
