Ang Terra blockchain ay pinapagana ng dalawang cryptocurrencies: Terra at Luna. Ang Terra ay isang stablecoin na naka-link sa halaga ng fiat currency. Halimbawa, ang TerraUSD ay naka-peg sa US dollar. Ginagamit ang Luna para sumipsip ng stablecoin price volatility.
Sa unang bahagi ng linggong ito, nawala ang anchor ng TerraUSD at nakita ng stablecoin ang presyo nito na bumagsak sa a sipi ng $0,30. Mula noon ay nabawi na nito ang ilan sa halaga nito, kahit na ang presyo nito ay mas mababa pa sa $1 na target. Hindi nakakagulat, ibinenta ng mga natatakot na mamumuhunan si Luna gamit ang dalawang kamay sa pagsisikap na ilayo ang kanilang mga sarili mula sa malaking pagbagsak. Sa katunayan, ang Luna ay nawalan ng 99% ng halaga nito nitong mga nakaraang araw. Ito ba ay isang pagkakataon sa pagbili? O may problema ba ang Terra blockchain?
Paano gumagana ang Terra blockchain?
Ang arbitrage ay ang sabay-sabay na pagbili at pagbebenta ng isang asset upang mapakinabangan ang maliliit na pagkakaiba sa presyo sa iba't ibang mga merkado. Ang stablecoin Terra ay nagtataglay ng presyo nito salamat sa isang built-in na mekanismo ng arbitrage. Narito kung paano ito gumagana.
Ipagpalagay na ang demand para sa TerraUSD ay nagtutulak sa presyo nito hanggang $1,02. Upang maibalik ang peg nito, pinapayagan ng blockchain ang mga mangangalakal na magsunog ng 1 dolyar ng Luna upang lumikha ng TerraUSD coin. Maaaring ibenta ng mangangalakal ang TerraUSD na barya upang kumita ng $ 0,02. Kasabay nito, pinapataas ng mekanismo ng arbitrage ang supply ng TerraUSD, na kalaunan ay ibinalik ang presyo nito sa $1.
Gumagana ang system sa parehong paraan sa kabaligtaran din. Kung ang isang sell-off ay nagiging sanhi ng pagbaba ng presyo ng TerraUSD sa $ 0,98, ang mga mangangalakal ay maaaring magsunog ng isang TerraUSD na barya upang makakuha ng 1 dolyar ng Luna. Muli, ang mangangalakal ay kumukuha ng tubo na $0,02 at ang mekanismo ng arbitrage ay ni-reset ang peg, na nagpapataas ng presyo ng TerraUSD sa pamamagitan ng pagbabawas ng bid nito.
Ang kaso ni Luna ay (o noon) simple: Bago ang pagbagsak na ito, ang Terra ang pangalawang pinakamalaking decentralized finance (DeFi) ecosystem, at ang lumalagong hanay ng mga DeFi application sa blockchain ay lumikha ng demand para sa TerraUSD. Halimbawa, partikular na sikat ang Anchor protocol sa mga mamumuhunan, dahil nagbayad ito ng 20% APY sa mga deposito ng TerraUSD. Ito ay isang order ng magnitude na mas mataas kaysa sa isang tradisyonal na savings account.
Salamat sa built-in na mekanismo ng arbitrage, ang demand para sa TerraUSD na nilikha ng Anchor at iba pang mga produkto ng DeFi sa platform ay humahantong sa pagsunog ng Buwan, na ginagawang mas mahalaga ang cryptocurrency (ibig sabihin, mas mahirap). Sa madaling salita, mas maraming Earth ang ginagamit, mas mahalaga ang Buwan. At dahil sa pangalawang pwesto ng Terra sa sektor ng DeFi, may magandang dahilan ang mga mamumuhunan upang maniwala na ang demand para sa TerraUSD ay patuloy na tataas.
Ang pagbagsak ng isang algorithmic stablecoin
Ang Terra ay kilala bilang isang algorithmic stablecoin. Ang presyo nito ay pinananatiling stable ng computer code sa likod ng mekanismo ng arbitrage. Naiiba ito sa fiat-backed stablecoin tulad ng USD Coin, na sinusuportahan ng cash at mga katumbas. Sa madaling salita, para sa bawat USD na barya sa sirkulasyon, mayroong isang dolyar (o katumbas nito) na hawak sa isang reserbang account. Bilang resulta, ang USD Coin ay hindi kailanman nahulog sa ibaba $ 0,97 para sa anumang makabuluhang yugto ng panahon.
Itinatampok nito ang panganib ng mga matatag na algorithmic na pera. Nang tumaas ang supply at nawala ang peg ng TerraUSD sa unang bahagi ng linggong ito, nabigo ang mekanismo ng arbitrage na lutasin ang isyu. Sa puntong iyon, ang reserbang Bitcoin ng Terraform Labs ay dapat na naitama ang problema, ngunit hindi pa iyon nangyari. Sa halip, ang presyo ng stablecoin ay patuloy na bumagsak at nataranta ang mga namumuhunan na nagbenta, na nagpapataas ng pababang presyon. Higit pa rito, dahil ang mekanismo ng arbitrage ay inaasahang makabuluhang tataas ang supply ng Luna (at bawasan ang halaga nito) upang maibalik ang peg ng stablecoin, ibinenta din ng mga mamumuhunan ang Luna.
Ang resulta ay isang sakuna na pagbagsak. Sa oras ng pagsulat, ang TerraUSD ay nakikipagkalakalan sa $ 0,38, mas mababa sa target na presyo nito, at ang Luna ay bumagsak ng higit sa 99% mula sa mga pinakamataas nito. Dahil sa selling pressure sa magkabilang panig ng Earth ecosystem, mukhang madilim ang sitwasyon. Posibleng hindi na mababawi ng TerraUSD ang peg nito. Kung ang kumpiyansa ng mamumuhunan ay hindi na mababawi pa, ang pera ay patuloy na dadaloy palabas ng ecosystem, na kalaunan ay babagsak.
Para sa kung ano ang halaga nito, naging bullish ako sa Buwan sa nakaraan. Ngunit binago ng sitwasyong ito ang aking pananaw. Hinihimok ko ang mga mamumuhunan na lumayo sa Luna (at TerraUSD), kahit man lang para sa nakikinita na hinaharap.
