Terra blok zinciri, iki kripto para birimi tarafından desteklenmektedir: Terra ve Luna. Terra, fiat para birimlerinin değerine bağlı bir sabit paradır. Örneğin, TerraUSD ABD dolarına sabitlenmiştir. Luna, stabilcoin fiyat oynaklığını emmek için kullanılır.
Bu haftanın başlarında, TerraUSD çıpasını kaybetti ve stablecoin fiyatının bir düşüş yaşadı. alıntı 0,30 dolar. Fiyatı hala 1 dolar hedefinin oldukça altında olmasına rağmen, o zamandan beri değerinin bir kısmını geri kazandı. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, korkmuş yatırımcılar, kendilerini feci çöküşten uzaklaştırmak için Luna'yı iki eliyle sattılar. Hatta Luna son birkaç günde değerinin %99'unu kaybetti. Bu bir alım fırsatı mı? Yoksa Terra blok zincirinin başı dertte mi?
Terra blok zinciri nasıl çalışır?
Arbitraj, farklı pazarlardaki küçük fiyat farklılıklarından yararlanmak için bir varlığın aynı anda alınıp satılmasıdır. Stabilcoin Terra, yerleşik bir arbitraj mekanizması sayesinde fiyatını koruyor. İşte nasıl çalıştığı.
TerraUSD'ye olan talebin fiyatını 1,02 dolara kadar çıkardığını varsayalım. Sabitlemeyi geri yüklemek için blok zinciri, tüccarların bir TerraUSD madeni parası oluşturmak için 1 dolarlık Luna yakmalarına izin verir. Tüccar daha sonra 0,02 $ kar elde etmek için bu TerraUSD parasını satabilir. Aynı zamanda, arbitraj mekanizması TerraUSD arzını artırıyor ve bu da sonunda fiyatını 1 dolara geri getiriyor.
Sistem ters yönde de aynı şekilde çalışır. Bir satış, TerraUSD'nin fiyatının 0,98$'a düşmesine neden olursa, tüccarlar 1 dolarlık Luna basmak için bir TerraUSD parası yakabilir. Yine tüccar 0,02 $ kar elde eder ve arbitraj mekanizması peg'i sıfırlar, teklifini düşürerek TerraUSD'nin fiyatını arttırır.
Luna'nın durumu basit (veya basitti): Bu çöküşten önce, Terra ikinci en büyük merkezi olmayan finans (DeFi) ekosistemiydi ve blok zincirinde gelişen DeFi uygulamaları TerraUSD için talep yarattı. Örneğin, Anchor protokolü, TerraUSD mevduatlarına %20 APY ödediği için yatırımcılar arasında özellikle popülerdi. Bu, geleneksel bir tasarruf hesabından daha yüksek bir büyüklük sırasıdır.
Yerleşik arbitraj mekanizması sayesinde, Anchor ve platformdaki diğer DeFi ürünleri tarafından oluşturulan TerraUSD talebi, nihayetinde Ay'ın yanmasına yol açarak kripto para birimini daha değerli (yani daha kıt) hale getiriyor. Başka bir deyişle, Dünya ne kadar çok kullanılırsa, Ay o kadar değerlidir. Terra'nın DeFi sektöründeki ikinci sıradaki konumu göz önüne alındığında, yatırımcıların TerraUSD'ye olan talebin artmaya devam edeceğine inanmak için iyi nedenleri vardı.
Algoritmik bir stablecoin'in düşüşü
Terra, algoritmik bir stabilcoin olarak bilinir. Fiyatı, arbitraj mekanizmasının arkasındaki bilgisayar kodu tarafından sabit tutulur. Bu, nakit ve eşdeğerleriyle desteklenen USD Coin gibi itibari para destekli bir sabit paradan farklıdır. Diğer bir deyişle, dolaşımdaki her USD jeton için bir rezerv hesabında tutulan bir dolar (veya eşdeğeri) vardır. Sonuç olarak, USD Coin hiçbir zaman önemli bir süre boyunca 0,97 doların altına düşmedi.
Bu, istikrarlı algoritmik para birimlerinin riskini vurgular. Arz yükseldiğinde ve TerraUSD bu haftanın başlarında sabitini kaybettiğinde, arbitraj mekanizması sorunu çözemedi. Bu noktada, Terraform Labs'ın Bitcoin rezervi sorunu düzeltmeliydi, ancak bu henüz olmadı. Bunun yerine, stablecoin'in fiyatı düşmeye devam etti ve yatırımcıları paniğe kaptırarak aşağı yönlü baskıyı artırdı. Ayrıca, arbitraj mekanizmasının stabilcoin sabitini eski haline getirmek için Luna'nın arzını önemli ölçüde artırması (ve değerini düşürmesi) beklendiğinden, yatırımcılar Luna'yı da sattı.
Sonuç felaket bir çöküş oldu. Yazma sırasında, TerraUSD hedef fiyatının oldukça altında 0,38 dolardan işlem görüyor ve Luna en yüksek seviyelerinden %99'dan fazla düştü. Dünya ekosisteminin her iki tarafındaki satış baskısı göz önüne alındığında, durum kasvetli görünüyor. TerraUSD'nin sabit değerini asla geri alamaması mümkündür. Yatırımcı güveni onarılamaz şekilde zarar görürse, ekosistemden para akmaya devam edecek ve sonunda çökecektir.
Değeri ne olursa olsun, geçmişte Ay'da yükselişe geçtim. Ama bu durum benim bakış açımı değiştirdi. Yatırımcıları en azından öngörülebilir gelecek için Luna'dan (ve TerraUSD'den) uzak durmaya çağırıyorum.
