يتم تشغيل blockchain Terra بواسطة عملتين مشفرتين: Terra و Luna. Terra هي عملة مستقرة مرتبطة بقيمة العملات الورقية. على سبيل المثال ، TerraUSD مرتبط بالدولار الأمريكي. يستخدم لونا لامتصاص تقلبات أسعار العملات المستقرة.
في وقت سابق من هذا الأسبوع ، فقدت TerraUSD مرتكزها وشهدت العملة المستقرة سعرها ينخفض إلى a اقتباس 0,30 دولار. وقد استعاد منذ ذلك الحين بعضًا من قيمته ، على الرغم من أن سعره لا يزال أقل بكثير من هدف 1 دولار. ليس من المستغرب أن يقوم المستثمرون الخائفون ببيع لونا بكلتا يديهم في محاولة لإبعاد أنفسهم عن الانهيار الكارثي. في الواقع ، فقدت Luna 99٪ من قيمتها في الأيام القليلة الماضية. هل هذه فرصة شراء؟ أم أن سلسلة Terra blockchain في مأزق؟
كيف يعمل Terra blockchain؟
المراجحة هي البيع والشراء المتزامن للأصل للاستفادة من الفروق الصغيرة في الأسعار في الأسواق المختلفة. تحافظ العملة المستقرة Terra على سعرها بفضل آلية المراجحة المضمنة. وإليك كيف يعمل.
لنفترض أن الطلب على TerraUSD رفع سعره إلى 1,02 دولار. لاستعادة ربطها ، تسمح blockchain للمتداولين بحرق دولار واحد من Luna لإنشاء عملة TerraUSD. يمكن للتاجر بعد ذلك بيع عملة TerraUSD لتحقيق ربح قدره 1 دولار. في الوقت نفسه ، تعمل آلية المراجحة على زيادة المعروض من TerraUSD ، مما يعيد سعره في النهاية إلى دولار واحد.
يعمل النظام بنفس الطريقة في الاتجاه المعاكس أيضًا. إذا تسببت عملية البيع في انخفاض سعر TerraUSD إلى 0,98 دولار ، فيمكن للمتداولين حرق عملة TerraUSD لسك دولار واحد من لونا. مرة أخرى ، يحصل التاجر على ربح قدره 1 دولار وتعيد آلية المراجحة ضبط الربط ، مما يؤدي إلى زيادة سعر TerraUSD عن طريق خفض عرض التسعير الخاص به.
حالة لونا بسيطة (أو كانت): قبل هذا الانهيار ، كانت Terra هي ثاني أكبر نظام تمويل لامركزي (DeFi) ، وقد أدى النطاق المتزايد لتطبيقات DeFi على blockchain إلى زيادة الطلب على TerraUSD. على سبيل المثال ، كان بروتوكول Anchor شائعًا بشكل خاص بين المستثمرين ، حيث دفع 20٪ APY على ودائع TerraUSD. هذا ترتيب من حيث الحجم أعلى من حساب التوفير التقليدي.
بفضل آلية المراجحة المضمنة ، فإن الطلب على TerraUSD الذي أنشأته Anchor ومنتجات DeFi الأخرى على المنصة يؤدي في النهاية إلى احتراق القمر ، مما يجعل العملة المشفرة أكثر قيمة (أي نادرة). بمعنى آخر ، كلما زاد استخدام الأرض ، زادت قيمة القمر. وبالنظر إلى المركز الثاني لشركة Terra في قطاع DeFi ، كان لدى المستثمرين سبب وجيه للاعتقاد بأن الطلب على TerraUSD سيستمر في النمو.
سقوط عملة مستقرة حسابية
تُعرف Terra باسم عملة مستقرة حسابية. يتم الحفاظ على سعره مستقرًا بواسطة رمز الكمبيوتر وراء آلية المراجحة. هذا يختلف عن عملة مستقرة مدعومة برسوم ورقية مثل USD Coin ، والتي تكون مدعومة بالنقد وما يعادله. بمعنى آخر ، مقابل كل عملة بالدولار الأمريكي يتم تداولها ، يوجد دولار واحد (أو ما يعادله) في حساب احتياطي. نتيجة لذلك ، لم تنخفض عملة الدولار الأمريكي أبدًا عن 0,97 دولار أمريكي لأي فترة زمنية طويلة.
هذا يسلط الضوء على مخاطر العملات الخوارزمية المستقرة. عندما ارتفع العرض وفقدت TerraUSD ربط عملتها في وقت سابق من هذا الأسبوع ، فشلت آلية المراجحة في حل المشكلة. في هذه المرحلة ، كان من المفترض أن يصحح احتياطي Terraform Labs من Bitcoin المشكلة ، لكن هذا لم يحدث بعد. بدلاً من ذلك ، استمر سعر العملة المستقرة في الانخفاض وأصاب المستثمرين بالذعر ، مما زاد من الضغط الهبوطي. علاوة على ذلك ، نظرًا لأنه من المتوقع أن تؤدي آلية المراجحة إلى زيادة المعروض من Luna بشكل كبير (وتقليل قيمتها) لاستعادة ربط العملة المستقرة ، فقد باع المستثمرون أيضًا Luna.
وكانت النتيجة انهيارا كارثيا. في وقت كتابة هذا التقرير ، كان يتم تداول TerraUSD عند 0,38 دولار ، وهو أقل بكثير من السعر المستهدف ، وانخفضت Luna بأكثر من 99٪ من أعلى مستوياتها. بالنظر إلى ضغوط البيع على كلا جانبي النظام البيئي للأرض ، يبدو الوضع قاتمًا. من الممكن ألا تستعيد TerraUSD ربط عملتها. إذا تضررت ثقة المستثمرين بشكل لا يمكن إصلاحه ، فسوف تستمر الأموال في التدفق من النظام البيئي ، والذي سينهار في نهاية المطاف.
لما يستحق ، لقد كنت متفائلًا على القمر في الماضي. لكن هذا الوضع قد غير وجهة نظري. أحث المستثمرين على الابتعاد عن Luna (و TerraUSD) ، على الأقل في المستقبل المنظور.
