sulle cripto
Due trimestri consecutivi di crescita negativa del PIL sono spesso citati come la principale definizione di un’economia in recessione. Il Segretario al Tesoro statunitense Janet Yellen giovedì ha sostenuto che l’economia statunitense non era in realtà in recessione nella prima metà del 2022, dato che il mercato del lavoro è rimasto forte. In genere, il mercato del lavoro peggiora in caso di recessione.
Le criptovalute resistono nonostante il crescente pessimismo economico degli USA
Tuttavia, nelle ultime settimane il mercato del lavoro ha mostrato alcuni segnali di moderazione, con un aumento delle richieste settimanali di disoccupazione. Inoltre, mentre la fiducia dei consumatori è in calo e la spesa al consumo corretta per l’inflazione ristagna da un po’ di tempo a causa dell’inflazione elevata, altri indicatori segnalano la debolezza di altri settori dell’economia.
I dati PMI pubblicati venerdì scorso hanno mostrato che il settore dominante dei servizi statunitensi ha probabilmente subito una contrazione a luglio. Sebbene la Yellen possa affermare che gli Stati Uniti non sono stati in recessione nella prima metà dell’anno, le cose non si mettono bene per la seconda metà dell’anno.
Nonostante il crescente pessimismo sull’economia statunitense nelle ultime settimane, i prezzi delle criptovalute sono saliti. Ai livelli attuali di circa 23.800 dollari, il Bitcoin è in rialzo di oltre il 35% rispetto ai minimi di giugno, nell’area dei 17.500 dollari. Nel frattempo, ai livelli attuali sopra i 1.700 dollari, Ethereum è in rialzo di quasi il 100% rispetto ai minimi di giugno, intorno agli 880 dollari per token.
Se la situazione economica è così negativa, perché i prezzi delle criptovalute sono riusciti a riprendersi?
L’allentamento delle condizioni finanziarie favorisce gli asset di rischio speculativi
Tra le crescenti prove che gli Stati Uniti stanno entrando o sono già in recessione, cresce l’ottimismo sul fatto che l’inflazione alle stelle possa aver raggiunto il suo picco. Con l’aumento dell’ottimismo per una prospettiva di inflazione più favorevole, crescono anche le scommesse che la Federal Reserve statunitense non dovrà essere così aggressiva con i suoi rialzi dei tassi nei prossimi trimestri, che la banca sta attuando per cercare di riportare l’inflazione al suo obiettivo di lungo periodo del 2,0%.
In effetti, durante la riunione della Fed di questa settimana, in cui la banca ha alzato i tassi di interesse di 75 punti base per la seconda volta consecutiva, tornando più o meno in linea con il cosiddetto tasso neutrale del 2,25-2,50% che non stimola né rallenta l’economia, il presidente della Fed Jerome Powell ha suonato un po’ più dovish. Ha preso atto del recente rallentamento dell’economia e dell’evidenza che le pressioni sui prezzi statunitensi potrebbero aver già raggiunto il loro picco e si è rifiutato di appoggiare ulteriori rialzi dei tassi fuori misura nelle prossime riunioni della Fed.
I mercati monetari, che possono essere considerati come il punto di vista del mercato sulla direzione che la Fed prenderà per i tassi di interesse, hanno successivamente moderato le scommesse sulla stretta per il resto del 2022 e nel 2023. Il mercato sembra ora prevedere un rialzo dei tassi di 50 punti base a settembre, seguito da una serie di rialzi di 25 punti base nel resto del 2022/inizio 2023 che porteranno i tassi di interesse vicino al 3,5%.
I mercati monetari vedono la Fed ridurre i tassi a circa il 3,0% per il resto del 2023
In risposta alla recente moderazione delle scommesse di inasprimento della Fed, i rendimenti obbligazionari statunitensi corretti per le aspettative di inflazione sono scesi bruscamente. Il rendimento dei TIP a 5 anni ha chiuso la settimana a -0,09%, in calo di quasi 70 punti base rispetto ai precedenti massimi mensili. I rendimenti dei TIP a 10 anni si sono aggirati intorno allo 0,11%, con un calo di circa 60 punti base rispetto ai precedenti massimi mensili.
Gli analisti interpretano i rendimenti reali in territorio positivo, come all’inizio del mese, come restrittivi per l’economia, mentre i rendimenti reali prossimi allo zero hanno un impatto neutro. In altre parole, le condizioni finanziarie sono probabilmente tornate da leggermente restrittive a circa neutrali.
Le condizioni finanziarie più favorevoli hanno storicamente favorito gli asset di rischio speculativi come i titoli tecnologici statunitensi e le criptovalute. Questo perché le condizioni finanziarie più favorevoli riducono l’attrattiva di detenere obbligazioni a basso rendimento, costringendo gli investitori a scegliere classi di attività più rischiose.
Alla luce di quanto detto, un ulteriore peggioramento delle condizioni economiche negli Stati Uniti, se contribuisce a riportare l’inflazione sotto controllo e a ridurre ulteriormente le scommesse di inasprimento da parte della Fed, ha il potenziale per far salire i prezzi delle criptovalute. Quando l’inflazione inizierà a scendere, i trader potrebbero continuare a incrementare le scommesse sul taglio dei tassi della Fed per la seconda metà del 2023 e oltre.
Se la Fed inizierà a dare credito a queste scommesse, mostrandosi più dovish nelle ultime riunioni del 2022, ciò potrebbe tradursi in un ulteriore allentamento delle condizioni finanziarie, che potrebbe agire come un importante vento di coda per le criptovalute.
