Nel mezzo dell’enorme caos che ha colpito Wall Street, Robinhood ha bloccato la compravendita di azioni GameStop (azioni NASDAQ – ticker GME) sulla sua piattaforma. I trader al dettaglio di tutto il mondo hanno manifestato il loro disappunto, accusando il broker di proteggere gli hedge fund e le istituzioni a loro spese.
Anche i venture capitalist e i tecnologi hanno messo in discussione la moralità dei fondatori di Robinhood. Ma Robinhood non ha interrotto il trading di GameStop per punire la massa ribelle dei trader. Né lo ha fatto per un impulso paternalistico nel tentativo di proteggerli. Robinhood ha interrotto il trading di GameStop perché doveva, grazie a una serie di standard messi in atto dagli operatori del mercato.
La gestione del rischio non è un problema di decentramento
Uno dei compiti delle società di compensazione è quello di mitigare le conseguenze nel caso in cui un broker-dealer non adempia ai propri obblighi. Le imprese di compensazione devono quindi mantenere una stretta gestione del rischio.
Ciò significa che più i mercati diventano imprevedibili, più aumenta la liquidità da mettere a disposizione. Il mercato di GameStop era davvero troppo imprevedibile. La società di compensazione di Robinhood non poteva assumersi ulteriori rischi.
Robinhood non poteva più sborsare fondi alla società di compensazione. E il gioco doveva finire. Questi sono esattamente il tipo di controlli che sono diventati fondamentali sulla scia della crisi finanziaria del 2008: rigorosa gestione del rischio, trasparenza, soglie di liquidità e requisiti patrimoniali. Questi standard sono stati progettati per prevenire comportamenti sconsiderati e per mitigare le ricadute nel caso in cui un’impresa finanziaria fosse sovraesposta.
Cosa abbiamo imparato dal caso GameStop
Il caso GameStop sottolinea l’importanza di comprendere tutte le noiose sfumature dei back office commerciali e gli standard, le regole, i regolamenti e i protocolli che li accompagnano. Le istituzioni finanziarie sono generalmente creature in lenta evoluzione, il che significa che ciò a cui sono abituate è ciò che preferiscono.
La soluzione a questo non è una blockchain o un database centralizzato. Robinhood ha interrotto il trading di GameStop perché doveva, grazie a una serie di standard messi in atto dagli operatori del mercato a monte.
I problemi non riguardano la tecnologia. Riguardano il modo in cui sono stati progettati i protocolli, i processi, le regole e le leggi del mercato. E questi tipi di problemi non scompaiono, indipendentemente da quanto sia decentralizzata una sede di trading.
A dire il vero, gli sviluppi delle ultime settimane e degli ultimi anni dimostrano che molte di queste politiche e procedure meritano una revisione. I mercati delle criptovalute hanno dimostrato che potrebbe esserci richiesta di mercati 24 ore su 24, 7 giorni su 7, almeno in alcune classi di asset.
GameStop ha dimostrato che alcuni broker-dealer al dettaglio potrebbero dover essere meglio capitalizzati per anticipare il tipo di comportamento che abbiamo visto questa settimana. Innovazioni come blockchain e exchange decentralizzati potrebbero continuare a dimostrare che molti di questi presupposti e comportamenti sbagliati nel 21° secolo. E a tale scopo sono importanti. Ma la tecnologia in sé non è la soluzione.
