Quanto dei tuoi risparmi stai puntando sulle fortune di sole sei società? Se hai comprato azioni investendo in un S&P 500 SPX, + 0,28% di un fondo dell’indice azionario, la risposta è: circa un quarto. Questo è quanto i cosiddetti “FANMAG” — Facebook FB, + 0,45%, Apple AAPL, -0,20%, Netflix NFLX, -6,52%, Microsoft MSFT, -0,51%, Amazon AMZN, -1,26% e Google (“Alphabet”) GOOG, -0,16% – influiscono sul noto indice.
Il peso dei FANMAG sul S&P 500
Sì, queste aziende sono gigantesche e globali. Tuttavia, ciò solleva seri dubbi sulle affermazioni secondo cui l’S&P 500 da solo offra un’ampia diversificazione del rischio di investimento.
Mette anche in dubbio il fatto che l’indice rappresenti in qualche modo l’intera economia americana e spiega perché l’indice è cresciuto durante questa primavera, anche se il rimbalzo economico è stato piatto (o peggio).
“La performance dei mercati azionari, specialmente negli Stati Uniti, durante la pandemia di coronavirus sembra sfidare la logica”, osserva l’economista Robert Shiller, premio Nobel di Yale. L’indice in questo momento è valutato con un utile per azione 30 volte superiore alla media dell’ultimo decennio.
Prima di quest’anno, ha raggiunto o superato questo livello solo due volte: nel 2000 e nel 1929. Eppure, gran parte dell’andamento dell’indice è guidato solo da questi sei titoli. Questo è il motivo per cui il rendimento totale dei dividendi sull’S&P 500 è solo dell’1,8%.
Dopo il momento di breve euforia del mercato all’inizio del mese scorso, le scorte dei casinò sono diminuite in media del 18%, i grandi magazzini del 19%, gli hotel, i resort e le linee di crociera del 25% e le compagnie aeree del 28%, secondo la società di analisi dati FactSet.
Anche i titoli delle piccole società e quelli di medie dimensioni, che sono spesso visti come un indicatore migliore della salute economica del mercato azionario, si distaccano rispetto all’S&P 500, e malamente.
Cosa significa questo per l’investitore ordinario di un fondo indicizzato? In breve, si potrebbe dedurre che sia esposto a rischi significativi che potrebbe non realizzare. Senza rendersene pienamente conto, gli investitori puntano pesantemente sui FANMAG.
Gli indici non sono privi di rischio
“L’idea che gli indici azionari siano in qualche modo privi di rischio è sempre stato un errore pericoloso che è stato amplificato dall’aumento degli investimenti passivi”, commenta Mark Urquhart, manager presso Baillie Gifford a Edimburgo, in Scozia.
“In realtà, tutte e tre le significative crisi del mercato che ho visto nella mia carriera – tecnologia, media e telecomunicazioni (TMT), la crisi finanziaria e ora il coronavirus – sono state collegate da così tanti danni causati a particolari settori dell’indice da demolire la tesi secondo cui l’investimento nell’indice può diversificare tale rischio”.
Vi sono due possibili rischi. Il primo è che si assisterà a un rimbalzo economico nei prossimi trimestri e i proprietari di fondi indicizzati rimarranno fuori, perché questi grandi titoli azionari hanno già avuto il loro rally. Il secondo rischio è che non ci sia un rimbalzo economico… e che questi giganteschi titoli vadano incontro ad una recessione.
